Инверсия кривой доходности

Инверсия кривой доходности. Как заработать?

Если коротко:

1. С начала 2022 года наблюдается инверсия кривой доходности.
2. Возможно, грядет рецессия.
3. Кризис случится не сразу. Есть время подготовиться.
4. Спасаем капитал, инвестируем в DXY c нулевым свопом.

Кривая доходности

Текущее состояние экономики всегда отражается на кривой доходности (Yield Curve), которую строят для казначейских облигаций США и других долговых инструментов.
Кривая доходности — это график, на котором отражена доходность облигаций с идентичными кредитными качествами, но с разными сроками погашения. На таком графике наглядно видно, как меняется годовая доходность облигация в зависимости от срока погашения.

«Здоровая» кривая доходности на графике возрастает вправо.

Вероятность негативных событий на длинной дистанции увеличивается, это хорошо осознают инвесторы, приобретающие 10-летние казначейские облигации США, ведь наградой за риск является их высокая доходность. Заемщик может обанкротиться, цены на товары и услуги вырастут и реальная доходность инвестиций уменьшится. Вполне логично, что инвесторы требуют премию за риск. При этом инвестиции в облигации США считаются самыми безопасными в мире.

Премия за риск

Премия инвесторов равна размеру спреда — разнице между процентами доходности десятилетних и двухлетних облигаций. Если 10-летние облигации приносят доход в 4%, а двухлетние — в 3%, то премия за инвестирование в длинные бумаги равна 1%.

Когда кривая доходности имеет «здоровый» вид и растет на графике вправо, спред, а значит и премия за риск, всегда будет больше нуля.

На размер спреда влияют многие факторы. Главным из них является ставка центрального банка.

Если ЦБ поднимет ставку, инвесторы начнут продавать облигации. Их цена на рынке упадет, а доходность вырастет. Сильнее всего реагируют на повышение ставки короткие бумаги, чья доходность растет активней. По этой причине уменьшается спред, а вместе с ним и премия за владение длинными бумагами.

Все будет с точностью до наоборот, если ЦБ опустит ставку. Инвесторы начнут покупать облигации, что повлияет на рост их стоимости и снижение доходности. Особенно коротких бумаг. Спред увеличивается, а вместе с ним и премия за риск.

Инверсия кривой доходности или спред ниже нуля

Последний раз спред опускался ниже нуля в августе 2019 года. По прогнозам ожидалась рецессия. И она случилась. Закрытие экономики на карантин в феврале 2020 года подлило масла в огонь.

Когда экономическую ситуацию сложно назвать стабильной и предсказуемой, риски по коротким бумагам превышают риски по длинным, кривая доходности переворачивается и речь идет об инверсии кривой доходности.

В такой ситуации инвесторы предпочитают длинные бумаги, которые являются более безопасными в данный момент, хоть и доходность по ним ниже.  Двухлетние облигации распродаются. Рынок, наученный горьким опытом, ожидает рецессию — экономический спад.

Рецессия или стагфляция?

Использование кривой доходности, как единственного индикатора, не дает полной картины. Но, к сожалению, 7 последних рецессий были предсказаны инверсией кривой доходности казначейских облигаций США. Речь идет о двух- и десятилетних облигациях.  К кривой последних привязаны ставки заимствования по ипотеке и банковских кредитов.

В сложившейся ситуации, когда мировая экономика не успела прийти в себе после COVID-19 и столкнулась лицом к лицу с геополитическим кошмаром, ожидать чего-то хорошего не приходится. Не надо надеяться, что в ближайшее время все рассосется и жизнь вернется в колею нормальности. Ждет экономику рецессия или стагфляция — замедление экономической активности, рост цен и безработицы — не важно. Выбирать придется из плохого и очень плохого.

Зарабатываем на инверсии кривой доходности

К грядущей реальности подготовиться стоит уже сейчас. Защитить и приумножить свой капитал в долгосрочной перспективе можно и в условиях инверсии кривой доходности.

Что делать? По пунктам:

1. Вложить деньги в индекс доллара. Вдолгую.

USDX, DXY, DX или «Дикси» — индекс (показатель) стоимости доллара США по отношению к корзине иностранных валют. Когда доллар США набирает силу, растет его стоимость по сравнению с другими валютами. Растет она на протяжении последних 30-40 лет, что хорошо видно на графике DXY, который идет вверх.

2. При выборе брокера обращаем внимание на свопы. Если они нулевые, как в AMarkets, смело покупаем и выдыхаем. Что будет происходить с DXY в ближайшие месяцы, случится рецессия или стагфляция — это не должно вас волновать. DXY — это инвестиция вдолгую, поэтому так важно, чтобы своп был нулевым.

Можно рассмотреть вариант покупки золота, которое стабильно растет. На историческом графике видно, что после падения всегда идет отскок. И при долгосрочных инвестициях в золото свопы с лихвой перекрываются прибылью.